Die wichtigsten Durchschnittswerte der Wall Street erholten sich diese Woche und erreichten am Mittwoch ihren höchsten Stand seit mehr als einem Monat, als die Technologieaktien stiegen. Es hat Gespräche über die Rückkehr von Bullen auf den Markt ausgelöst, wobei die Unternehmensgewinne in frühen Rollen weitgehend anhalten. Aber Strategen bei Goldman Sachs und anderswo sagten diese Woche, dass sie glauben, dass dieser Bärenmarkt angesichts der Befürchtungen einer Rezession und einer starken Inflation noch nicht die Talsohle erreicht hat. Gewinne Laut Sharon Bell, Chefstrategin für europäische Aktien bei Goldman Sachs, sind die Gewinne ein Schlüsselfaktor für die Bestimmung des Bodens. „Wir sehen nicht, dass dieser Bärenmarkt noch vollständig vorbei ist“, sagte sie am Dienstag gegenüber CNBCs „Squawk Box Europe“. „Ich denke, wir haben noch keinen Rückgang der Gewinnschätzungen gesehen … Die Margen sind immer noch sehr hoch.“ Und die Bewertungen, insbesondere in Europa, „sicherlich nicht auf den Tiefstständen, die man normalerweise während eines Bärenmarktes sieht, also ja, ich denke, es gibt Abwärtsrisiken“, fügte sie hinzu. Bell sagte, die erste Hälfte dieses Jahres sei „sehr gut“ gewesen, mit einem recht starken Wirtschaftswachstum, und selbst bei steigender Inflation seien die Unternehmen in der Lage gewesen, einige dieser zusätzlichen Preiserhöhungen durchzuziehen, sagte sie. „Aber ich denke, es wird immer schwieriger, dies an die Verbraucher weiterzugeben, und wir gehen davon aus, dass die Margen schrumpfen werden“, sagte Bell. Analysten erwarten laut FactSet bis Ende dieses Jahres einen Gewinn je Aktie von 226,92 US-Dollar oder ein einjähriges Wachstum von 10,5 % und bis Ende 2023 246 US-Dollar oder 8,69 %. In einem Rezessionsszenario könnten diese Zahlen schlechter aussehen. In Europa fallen die Gewinne in durchschnittlichen Rezessionen um etwa 20 % bis 30 %, während der S&P 500 laut Bell in den letzten acht Rezessionen im Durchschnitt um etwa 14 % zurückgegangen ist. Sie sagte, dass die Schätzungen der Margen und Gewinne von hier aus herunterkommen würden. „Also ja, ich denke, es ist immer noch da [risks] Auf der anderen Seite, sagte Bell. „Wir müssen noch ein bisschen rein.“ Inflation Der zweite Faktor, der bestimmt, ob ein Bärenmarkt die Talsohle erreicht hat, ist laut Goldman die Spitzeninflation. In einem Bericht vom 14. Juni stellte Bell fest, dass die allgemeine Inflation in den USA seit 1950 13 Mal einen Höchststand von über 3 % erreicht hat – und der S&P 500 ist normalerweise in der Zeit vor diesen Höchstständen gefallen und hat sich im Durchschnitt nach den Höchstständen erholt. „Der stärkste Indikator nach der Inflation – Spitzenrallyes profitierten jedoch von mindestens einem von drei Faktoren: einer scharfen Umkehrung des Wirtschaftswachstums, nachsichtigen Bewertungen und niedrigeren Zinsen.“ Niveaus für die nächsten Monate, bevor sie im Spätherbst fallen. In Großbritannien können sie im Oktober ihren Höhepunkt erreichen. Die US-Inflation stieg im Juni gegenüber dem Vorjahr um 9,1 %, über den Schätzungen und dem schnellsten Tempo seit November 1981. Was die Fed tut, ist wichtig Wolfe Research erwartet, dass eine Bärenmarktrallye nur von kurzer Dauer sein wird, und sagt, dass ihre rückläufige Basis intakt bleibt. „Wir führen die jüngste Erholung in erster Linie auf die Stimmung der Anleger (ein konträrer Indikator) zurück, die ihren Tiefpunkt erreicht hat, was kurzfristig zu einer starken Erholung der Aktien geführt hat“, sagte sie am Mittwoch in einer Notiz. In einer separaten Notiz vom Dienstag sagten die Analysten von Wolfe Research, dass der Handel „wahrscheinlich sehr unruhig bleiben wird“, mit weiteren Bärenmarkt-Rallyes in den kommenden Monaten. Das Researchhaus sieht mittelfristig keinen Rückgang der Aktien, bis die Anleger mehr Klarheit über zukünftige Schritte der US-Notenbank erhalten. Das Unternehmen sagte, es glaube, dass die Fed zwei Hauptoptionen habe: eine drastische Straffung der Geldpolitik und eine tiefe Rezession, die die Inflation „zermalmt“, oder eine moderate Straffung und eine mildere Rezession, die das Inflationsproblem nicht löst. Die meisten Analysten erwarten nun, dass die Fed die Zinsen in diesem Monat um einen Dreiviertelpunkt anheben wird – nicht um einen vollen Prozentpunkt, wie einige letzte Woche diskutierten.
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